2025年9月以来，A股市场震荡调整，避险情绪升温，部分资金主动转向兼具低估值、高股息双重属性的红利资产，使其成为资金配置焦点。以下是具体分析：市场表现凸显红利资产优势：9月以来，上证指数累计下跌，市场呈现震荡整理格局，前期领涨的国防军工、计算机等行业回调明显，而电力设备、有色金属和公用事业等顺周期行业走强。数据显示，9月涨幅居前的股票具备高股息特征，大涨股中高股息率（股息率不低于3%）个股数量占比是大跌股的2倍以上。红利资产的防御属性突出：红利资产具有安全边际显著的特点，当前中证红利股息率达6.24%，远高于10年期国债收益率，且显著高于沪深300等主流指数。同时，红利指数市盈率低于8倍，配置风险较低。在市场震荡调整时，红利资产能提供稳定的分红，如2020年以来的11次大跌中，红利指数有8次跑赢上证指数，抗跌性显著。资金避险需求推动：当市场风险偏好下降时，资金倾向于流向高股息资产。例如，2025年1月财新PMI数据走弱后，中证红利ETF（515080）连续5日净流入2.5亿元。2025年以来，全市场的红利策略ETF累计“吸金”83.4亿元，近3个月的资金净流入额达122.2亿元。政策与市场环境支撑：监管层多次强调增强分红稳定性，如新“国九条”，2024年A股中报分红规模创近年新高，且预计2025年政策红利将持续。此外，在低利率环境下，10年期国债收益率降至1.7%以下，而中证红利股息率达6.48%，股息率与国债利差处于历史高位，凸显其相对收益优势。长期资金流入支撑：险资、年金等长线资金对高股息资产的配置需求增加。例如，2023年1月，央企主要经营指标经过调整，将ROE新增为衡量利润水平的指标之一，央国企在分红方面的“领头羊”作用不容忽视，这也吸引了险资等长期资金对红利资产的配置。
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